Pensiontalk

Een swapmarkt waarop verschillende generaties hun specifieke pensioenrisico’s uitwisselen, zou kunnen dienen als alternatief voor inflatiegerelateerde obligaties. Deze suggestie deed onderzoeker Eduard Ponds van de Universiteit van Tilburg kortgeleden tijdens een bijeenkomst van Netspar, het netwerk voor pensioenen, pensionering en vergrijzing.

Bedrijfs- en sectorpensioenfondsen doen steeds vaker een beroep op swaps om zich te verzekeren tegen het risico dat hun leden langer leven dan verwacht. Enkel en alleen in het VK zouden de zogenaamde levensduurswaps in 2010 uitgroeien tot een business van meer dan 11 miljard euro. De eerste grote deal in Europa werd vorig jaar afgesloten tussen Babcock International en de Zwitserse bank Credit Suisse. De engineeringgroep kocht derivaten om ruim 300 miljoen euro pensioenverplichtingen af te dekken tegen het risico dat de begunstigden té lang zouden leven. Babcock kondigde meteen aan dat het nog veel meer swaps zou kopen. Voorlopig kunnen pensioenfondsen slechts bij zes financiële instellingen tercht voor de levensduurswaps : Goldman Sachs, JPMorgan, Legal & General, Swiss Re, Edmund Truell's Pension Corporation en sinds kort ook bij Deutsche Bank. Deutsche Bank biedt trouwens heuse verzekeringspolissen aan, in plaats van derivatencontracten

In de huidige marktomstandigheden kunnen pensioenfondsen volgens sommige vermogensbeheerders in plaats van swaps veel beter staatsobligaties gebruiken om hun toekomstige verplichtingen te hedgen. “Want swap rates vallen lager uit dan het effectieve rendement op overheidsobligaties, ondanks het hogere kredietrisico en de hogere financieringskosten van swaps,” stelt bijvoorbeeld Jeroen van Bezooijen, LDI-specialist bij obligatiebelegger Pimco, in de oktober/novembereditie van IPN. Het tegenpartijrisico bij een swap is volgens hem groter dan bij staatsobligaties: "de bankwereld zal immers eerder omvallen dan een kredietwaardige overheid.” Deze mening wordt niet door alle asset managers gedeeld. Zo vindt vermogensbeheerder F&C dat renteswaps juist minder kredietrisico hebben dan staatspapier. Jeroen Wilbrink, derivatenspecialist en LDI-portefeuillemanager binnen F&C Management: "Sommige beleggers kijken met dezelfde ogen naar renteswaps als naar obligaties. Echter, ...