'Er zal een "default" komen in de Verenigde Staten, maar deze zal niet de klassieke gedaante aannemen van staatsobligaties die niet meer te financieren zijn, maar zal vooral de gezondheidszorg en het pensioenstelsel raken.'
Dat zegt Karl Dasher, het wereldwijde hoofd fixed income van de Britse vermogensbeheerder Schroders, in een gesprek met Fondsnieuws. Hij was in Nederland voor een bijeenkomst voor professionele beleggers.
Dasher denkt dat binnen- en buitenlandse beleggers de Amerikaanse staatsobligaties wel blijven afnemen en dat bovendien tegen een rente doen die, afgezet tegen de hoge schulden en de inflatiestijging, in reële termen te laag is.
Met name Amerikanen zijn daartoe bereid, omdat zij moet kiezen tussen gebeten worden door de hond of gekrabd worden door de kat.
Angst voor inflatie
'De angst voor inflatie is in de Verenigde Staten zeer groot, vooral onder babyboomers die met pensioen willen. Zij zijn echter ook bang te risicovolle beleggingen te doen en daardoor geld te verliezen waardoor ze langer moeten biijven werken.'
'Daarom zijn ze bereid met een lagere reëel rendement genoegen te nemen dan in het verleden, waardoor ze ook de lage reële rente op Amerikaans schuldpapier accepteren.'
De vergrijzing in de Verenigde Staten zet vooral grote druk op de financierbaarheid van het staatspensioenstelsel. 'Wij gaan ervan uit dat het staatspensioen geherstructureerd zal worden en dat een sociaal verzekeringsstelsel het huidige sociale zekerheidsstelsel vervangt.'
Pensioengat
Zo maakte het Amerikaanse overheidsbureau Cerus bekend dat de waarde van het vermogen dat Amerikaanse staatspensioenfondsen in beheer hebben ultimo 2009 met 641,3 miljard dollar is gedaald tot 2.000 miljard dollar.
Hoewel er nog geen officiële cijfers over het vermogen van staatspensioenfondsen in 2010 bekend zijn, stelden twee belangenverenigingen recentelijk dat het vermogen ultimo 2010 2930 miljard dollar is. Daarmee zou de klap van de crisis grotendeels overwonnen zijn.
Volgens het Pew Center is er weliswaar voldoende geld voor uitbetaling van de huidige pensioenen, maar voor de toekomstige pensioenuitkeringen is er een tekort van 600 miljard dollar.
De gezondheidszorg kent volgens Dasher vergelijkbare problemen. Door de vergrijzing neemt de aanspraak op medische zorg toe, waardoor ook de financieringslasten explosief stijgen.
'Het is tegen die achtergrond dat er zo'n fel politiek en maatschappelijk debat wordt gevoerd om de collectieve zorgverzekering die president Obama beoogt. De vrees is dat dat zal gaan ten koste van de kwaliteit en de mate van zorg waar individuen een beroep op kunnen doen', zegt Dasher.
Risico belonen
Het hoofd fixed income van Schroders bepleit dat beleggers alleen in die assets beleggen waar ze worden beloond voor het risico dat ze nemen. Hij denkt in dat verband aan bedrijfsobligaties.
Daarnaast adviseert hij een flexibel en dynamisch asset allocatieproces, waarbij goed gekeken wordt naar de looptijd van obligaties. Ook vindt hij dat schuldpapier uit opkomende landen een groter aandeel in de portefeuille moet krijgen.
Dollarbeleggingen moeten gehedged worden, omdat de Amerikaanse munt tegenover valuta als de euro en die van opkomende landen structureel in waarde zal dalen.
Dat zegt Karl Dasher, het wereldwijde hoofd fixed income van de Britse vermogensbeheerder Schroders, in een gesprek met Fondsnieuws. Hij was in Nederland voor een bijeenkomst voor professionele beleggers.
Dasher denkt dat binnen- en buitenlandse beleggers de Amerikaanse staatsobligaties wel blijven afnemen en dat bovendien tegen een rente doen die, afgezet tegen de hoge schulden en de inflatiestijging, in reële termen te laag is.
Met name Amerikanen zijn daartoe bereid, omdat zij moet kiezen tussen gebeten worden door de hond of gekrabd worden door de kat.
Angst voor inflatie
'De angst voor inflatie is in de Verenigde Staten zeer groot, vooral onder babyboomers die met pensioen willen. Zij zijn echter ook bang te risicovolle beleggingen te doen en daardoor geld te verliezen waardoor ze langer moeten biijven werken.'
'Daarom zijn ze bereid met een lagere reëel rendement genoegen te nemen dan in het verleden, waardoor ze ook de lage reële rente op Amerikaans schuldpapier accepteren.'
De vergrijzing in de Verenigde Staten zet vooral grote druk op de financierbaarheid van het staatspensioenstelsel. 'Wij gaan ervan uit dat het staatspensioen geherstructureerd zal worden en dat een sociaal verzekeringsstelsel het huidige sociale zekerheidsstelsel vervangt.'
Pensioengat
Zo maakte het Amerikaanse overheidsbureau Cerus bekend dat de waarde van het vermogen dat Amerikaanse staatspensioenfondsen in beheer hebben ultimo 2009 met 641,3 miljard dollar is gedaald tot 2.000 miljard dollar.
Hoewel er nog geen officiële cijfers over het vermogen van staatspensioenfondsen in 2010 bekend zijn, stelden twee belangenverenigingen recentelijk dat het vermogen ultimo 2010 2930 miljard dollar is. Daarmee zou de klap van de crisis grotendeels overwonnen zijn.
Volgens het Pew Center is er weliswaar voldoende geld voor uitbetaling van de huidige pensioenen, maar voor de toekomstige pensioenuitkeringen is er een tekort van 600 miljard dollar.
De gezondheidszorg kent volgens Dasher vergelijkbare problemen. Door de vergrijzing neemt de aanspraak op medische zorg toe, waardoor ook de financieringslasten explosief stijgen.
'Het is tegen die achtergrond dat er zo'n fel politiek en maatschappelijk debat wordt gevoerd om de collectieve zorgverzekering die president Obama beoogt. De vrees is dat dat zal gaan ten koste van de kwaliteit en de mate van zorg waar individuen een beroep op kunnen doen', zegt Dasher.
Risico belonen
Het hoofd fixed income van Schroders bepleit dat beleggers alleen in die assets beleggen waar ze worden beloond voor het risico dat ze nemen. Hij denkt in dat verband aan bedrijfsobligaties.
Daarnaast adviseert hij een flexibel en dynamisch asset allocatieproces, waarbij goed gekeken wordt naar de looptijd van obligaties. Ook vindt hij dat schuldpapier uit opkomende landen een groter aandeel in de portefeuille moet krijgen.
Dollarbeleggingen moeten gehedged worden, omdat de Amerikaanse munt tegenover valuta als de euro en die van opkomende landen structureel in waarde zal dalen.