Landal GreenParks

vrijdag 3 juli 2009

'We zijn moeilijk bestuurbare tanker'

'We zijn moeilijk bestuurbare tanker' - Beheerders pensioenspaarfondsen wijzen op nadelig effect van vele regeltjes op het beheer van miljardenportefeuilles

Niet alleen voor de beleggers in een pensioenspaarfonds was het voorbije jaar bloedstollend, dat was het zeker ook voor de beheerders van die pensioenpotjes van 1,3 miljoen Belgen. 'Het beheer van een pensioenfonds is geen geschenk', zegt Jan Deprez van SG Private Banking. 'We moeten voortdurend een spreadsheet bijhouden om te zorgen dat we binnen de wet werken. In volatiele, brutale markten, zoals vorig jaar, is het zonder wettelijke beperkingen veel makkelijker om het beste antwoord te bieden.' Deprez is niet de enige fondsbeheerder die zich tijdens de financiële crisis vragen stelde bij de 'oubollige' regels. De fiscale aftrek die pensioensparen oplevert, is immers niet vrijblijvend. De beheerders van in totaal 8,6 miljard euro pensioenspaargeld zijn gebonden aan veel regels.

Zeilbootjes

Voor de grote pensioenspaarfondsen die meer dan 1 miljard euro beheren, zoals Pricos van KBC, Star Fund van ING en de fondsen van Dexia en Fortis Investments, levert vooral de verplichting minstens 30 procent van de aandelenportefeuille te investeren in kleine ondernemingen (met minder dan 1 miljard euro beurswaarde) problemen op. 'De grote fondsen zijn behoorlijke tankers', stelt Dirk Thiels van KBC Asset Management. 'Ze kunnen niet snel keren om niet te veel zeilbootjes te doen kapseizen. Het fonds brengt ook zichzelf schade toe door marktprijzen te sterk te beïnvloeden. De verplichting in smallcaps te investeren maakt ons kwetsbaarder wanneer de liquiditeit verdwijnt.'

De grote pensioenspaarfondsen raakten tijdens de beursmalaise nog moeilijker dan anders grote pakketten aandelen kwijt. Uit risicoaversie meden beleggers vorig jaar smallcaps, waardoor de fondsen forse verliezen slikten op die participaties. 'Dit jaar is het spiegelbeeld van vorig jaar', vervolgt Thiels. 'De smallcaps presteren 15 tot 20 procent beter dan de markt.'

KAPITAAL

Thiels kaart ook aan dat een miljard vandaag niet hetzelfde waard is als gisteren of over tien jaar. 'Door de kredietcrisis slonk de beurswaarde van sommige bedrijven tot onder 1 miljard euro, bij een koersherstel steeg hun waarde weer boven die grens en mochten we er plots niet meer in investeren.' Vroeger moesten pensioenspaarfondsen voor een groot deel in België investeren. Onder druk van Europa werd die verplichting opgeheven en vervangen door de smallcapregel. 'De wetgever rekende erop dat de fondsen voor kleine Belgische bedrijfjes zouden kiezen, omdat ze die nog het best kennen.'

Andere fondsen ondervonden last van de regel dat niet meer dan 10 procent cash mag worden aangehouden. 'Het defensieve fonds van Dexia presteerde vorig jaar bij de besten van de klas met 11,4 procent verlies', stelt beheerder Wim Vermeir. 'Toch maakte ook het defensieve fonds verlies omdat de strikte regels weinig flexibiliteit toelaten. Minstens 25 procent van het vermogen moet te allen tijden in aandelen geïnvesteerd zijn.'

Johan Van Geeteruyen, de beheerder van het kleinere pensioenspaarfonds van Argenta, de grootste verliezer vorig jaar (-36,4%), vindt de regels niet echt een issue. 'Met soepelere regels zouden sommige fondsen het veel slechter hebben gedaan vorig jaar. Iedereen kent de krijtlijnen en beheerders moeten maar voldoende creativiteit aan de dag leggen om extra rendement te realiseren.'

Vandaag valt dit extraatje, aldus verschillende beheerders, in de groeilanden te rapen. De regel dat maximum 20 procent van de aandelen- en obligatieportefeuille buiten Europa mag worden geïnvesteerd, is voor de beheerders een hindernis. 'Zonder die regel zouden we meer in aandelen en obligaties van groeilanden investeren', verklaart Bart Van Poucke van Fortis Investments.
Jobaanbiedingen mogelijk dankzij :
Jobaanbiedingen mogelijk dankzij : Familus - 149 euro korting
Jobaanbiedingen mogelijk dankzij : Landal GreenParks