Kelderende yields van bedrijfsobligaties veroorzaken grote problemen op de balans van bedrijven met defined benefit (DB) pensioenregelingen, zegt consultant Mercer.
In combinatie met de performance tot dusver dit jaar van de aandelenmarkten, zorgt deze trend er volgens de consultant voor dat de tekorten voor ondernemingen in veel ontwikkelde economieën waarschijnlijk zullen oplopen.
Volgens onderzoek van Mercer zouden bedrijven met grote DB pensioenfondsen die onder de huidige marktomstandigheden hun financiële rapportage opstellen, grotere tekorten moeten rapporteren dan 12 maanden geleden het geval zou zijn geweest.
Grote boosdoener is volgens Mercer de keldering van de rente op bedrijfsobligaties, die een impact heeft op de boekhoudkundige waardering van pensioenverplichtingen. In sommige markten zijn de yields met meer dan een kwart gedaald, aldus de consultant.
Ondernemingen met een DB-regeling moeten deze volgens de internationale boekhoudregels opvoeren op hun balans, waarbij de yield op bedrijfsobligaties als rekenrente dienst doet.
“Als de rekenrente met 50 basispunten daalt, resulteert dat in een stijging van de pensioenverplichtingen van omgeveer 10%,” zegt Frank Oldham, wereldwijd hoofd Pension Risk Consulting.
“Daardoor lopen de gemeten pensioenverplichtingen sneller op dan de waarde van het vermogen dat in verschillende markten uitstaat. Het resultaat is nog grotere tekorten op de ondernemingsbalans.”
Hoe hoog de verplichtingen precies uitvallen, verschilt per regio, voegt hij toe. In het Verenigd Koninkrijk zijn pensioenrechten bijvoorbeeld gekoppeld aan inflatie. Hierdoor is het niveau weliswaar historisch hoog maar zijn de verplichtingen wel stabieler gebleven.
In Duitsland verschillen de boekhoudregels van die in andere landen in het feit dat ondernemingen de rente op obligaties over zeven jaar mogen middelen, waardoor de impact “gedempter lijkt.”
In Nederland is de boekhoudkundige berekening van verplichtingen gebaseerd op AA-bedrijfsobligaties uit de bredere markt van de Europese Monetaire Unie, waar sprake is van een “aanzienlijke daling,” aldus Mercer.
